Suspensão da oferta beneficia ação da Tereos – Exame.com

Comentário publicado na Exame.com:

A suspensão da oferta de ações da Tereos (TERI3) pode ajudar no desempenho dos papéis da companhia, avalia o analista da Ativa Corretora, Ricardo Corrêa. “A suspensão do aumento de capital pode retirar a pressão sobre as ações da Tereos no curto prazo”, explica.

A empresa, que estimava captar entre 450 milhões de reais e 600 milhões de reais, interrompeu o processo após analisar as “condições de mercado”. A Tereos afirma, contudo, que continua atenta às condições de mercado, visando realizar uma oferta pública primária de ações em um futuro próximo.

“A Tereos Internacional já se encontra em discussões com a BM&FBOVESPA quanto à recomposição do percentual de ações de emissão da Tereos Internacional em circulação no mercado, para a adequação do mínimo de 25% exigido pelas regras do Novo Mercado”, explica Marcus E. Thiene, diretor de relações com investidores, que assina a nota.

A operação tinha o banco BTG Pactual como o coordenador líder, além do auxílio do Morgan Stanley, Natixis e Crédit Agricole.

Os recursos captados seriam utilizados para a expansão por meio de aquisições ou investimento em ativos existentes. Para o negócio de cana-de-açúcar, a intenção é crescer as atividades no Brasil e, para o negócio de amido, os recursos irão para novos projetos ou aquisições na América Latina, Ásia e Leste Europeu.

Exame – Ação da Tereos está descontada e pode ter alívio após oferta, diz Ativa

Declaração na Exame.com:

 

A oferta primária de ações anunciada pela Tereos (TERI3) nesta semana tem pontos positivos e negativos. Pelo menos esta é a avaliação de Ricardo Corrêa, analista da Ativa Corretora. Para ele, no curto prazo a operação representa uma diluição do acionista minoritário. “A tendência é que até sua conclusão o preço das ações se mantenha pressionado”, avalia.

A empresa anunciou na quarta-feira que estima captar entre 450 milhões de reais e 600 milhões de reais. Por outro lado, concluída a operação, Corrêa acredita que a tendência seja de apreciação do papel. Segundo ele, as ações da Tereos encontram-se descontadas em função da combinação da overhang (excesso de ações no mercado) relacionado à oferta e às circunstâncias de mercado.

“Os preços elevados das commodities utilizadas pelo negócio de amidos europeu do grupo que utiliza milho e trigo como matéria-prima vem pressionando as margens operacionais da Tereos”, lembra Corrêa.

Nos últimos 12 meses, as ações ordinárias refletem o receio dos investidores e registram desvalorização de 25%. Atualmente, a empresa conta com 13% de seu capital social negociado no mercado de ações. Após a oferta, este percentual saltará para 25%, patamar necessário para adentrar o Novo Mercado.

Os recursos captados serão utilizados para a expansão por meio de aquisições ou investimento em ativos existentes. Para o negócio de cana-de-açúcar, a intenção é crescer as atividades no Brasil e, para o negócio de amido, os recursos irão para novos projetos ou aquisições na América Latina, Ásia e Leste Europeu.

Infomoney – Resultados da Tereos são negativos na avaliação da Ativa Corretora

Declaração na Infomoney

A Ativa Corretora considerou negativo o resultado trimestral da Tereos (TERI3), divulgado na última terça-feira (24). Os números da companhia – principalmente as margens – ficaram abaixo do indicado pelas projeções dos analistas. O preço-alvo e a recomendação para as ações da empresa estão em revisão.

No quarto trimestre fiscal de 2011, período correspondente aos três primeiros meses deste ano, a receita líquida da Tereos foi de R$ 1,519 bilhão, 24,3% maior que a do mesmo período do ano passado, enquanto o Ebitda (geração operacional de caixa) foi de R$ 262 milhões, alta de 27,2% na mesma base de comparação. Por fim, o lucro líquido da Tereos foi de R$ 139 milhões.

Margens abaixo das expectativas
O analista Ricardo Corrêa destaca que o segmento de amidos na Europa apresentou queda das suas margens, pressionadas pelos preços do trigo e do milho. A expectativa dos analistas era de que as margens do segmento europeu apresentassem evolução neste resultado.

Apesar desse resultado abaixo do esperado, a expectativa para os próximos trimestres é de que a companhia consiga aprimorar suas margens no segmento europeu. “Contudo, considerando o ainda elevado preço do milho e do trigo, não esperamos que as margens elevem-se para o patamar pré-crise ainda na safra 2011-12”, pondera o analista.

Preço do açúcar e do etanol
Já pelo lado do segmento de açúcar, as margens ficaram estáveis, com as receitas avançando por conta dos preços internacionais do açúcar e do preço do etanol no mercado brasileiro.

Ademais, o analista também destaca a receita líquida do segmento de açúcar e etanol brasileiro, que avançou 10,7% na base de comparação anual. Os principais fatores por trás desse crescimento nessa receita seriam novamente os preços elevados do açúcar no mercado internacional e do etanol no mercado brasileiro.

Sinalização do governo a respeito de taxação do setor sucroalcooleiro pode não se confirmar

Conforme divulgado em recentes matérias pela imprensa, a presidente Dilma Rousseff determinou a transferência do controle e da fiscalização da cadeia produtiva do etanol à ANP, passando a tratar o etanol como um combustível estratégico e não mais como um derivado da produção agrícola.

A determinação da presidente incluiria (i) o maior controle sobre a quantidade produzida e o fluxo de comercialização das usinas; (ii) estudos para reduzir “de maneira significativa” a mistura de etanol à gasolina, que hoje varia de 20% a 25% e (iii) a taxação sobre as exportações de açúcar de forma a estimular a elevação do mix de etanol na produção do setor.

As recentes declarações do governo são uma sinalização perigosa de que este estaria disposto a intervir em uma indústria de forma a atender a uma agenda política. Esta é uma inclinação que vem se confirmando em diversos setores da economia e, obviamente, instrumentos de controle estatal sobre o setor sucroalcooleiro redundarão em ineficiência para esta indústria.

Contudo, ressaltamos que a capacidade da ANP de influenciar no mix de produção das usinas ainda é muitíssimo limitada e, acima de tudo, a mistura de etanol a gasolina não pode ser alterada a nível abaixo de 20% sem a adaptação da frota brasileira que é preparada para este padrão de combustível. Adicionalmente, a proposta de taxação sobre as exportações de açúcar nos parece absolutamente despropositada na medida em que tende a surtir efeito no preço internacional do açúcar e em que as exportações brasileiras desta commodity são um componente importante na balança comercial.

Existe, paralelamente, uma demanda antiga do setor sucroacooleiro por incentivos a construção de projetos greenfield através de financiamento por parte do BNDES associado a leilões de energia elétrica advinda da co-geração de usinas de açúcar que possam vir a viabilizar estes projetos. Sabe-se que a demanda crescente de etanol só poderá ser atendida com conforto estratégico na medida em que a capacidade de esmagamento de cana se eleve, e a promoção do etanol a categoria “combustível estratégico” poderá vir a aumentar a disponibilidade de mecanismos de fomento a aumento da disponibilidade.

Desta maneira, apesar de considerarmos a sinalização do governo como arriscada no curto prazo, o potencial de dado efeito é duradouro ao setor ainda é diminuto. Desta maneira, acreditamos que a queda exagerada da CSAN3, que acumula queda 8,7% nos últimos 2 pregões, e da SMTO3, que acumula 5,5% de queda no mesmo período, se configuram como oportunidades de curto prazo atrativas.

Infomoney – Ativa tem visão positiva para projeto de amido da Tereos, dado mercado promisso

Declaração na Infomoney:

O possível investimento  da TereosInternacional (TERI3), controladora da Açúcar Guarani, no mercado  de amido brasileiro é positivo na visão de Ricardo Corrêa, analista da Ativa Corretora.

Corrêa pondera que apesar do segmento de amido processado no País não apresentar peso significativo, “as perspectivas para este mercado são promissoras”. O analista ainda destaca, entre os fatores favoráveis, as margens elevadas e consistentes de tal indústria.

Estratégia
Com o investimento de € 100 milhões na construção de uma unidade processadora de milho para produzir amido e adoçantes no Brasil, a Tereos dá continuidade à sua estratégia inicial de abrir novas frentes neste segmento.

Segundo comunicado, com este investimento a Tereos “pretende construir uma presença no setor de amido no Brasil, capitalizando as sinergias entre as atividades de produção de açúcar, etanol e energia operadas pela Guarani e as atividades de produção de amido e derivados operadas pela Syral”.